南汉的第四代皇帝刘继兴（刘鋹）的传奇故事，标志着南汉政权的衰落。当这位皇帝荒唐的行为达到顶峰时，南汉的灭亡已近在咫尺。
刘继兴的荒诞行径，在投降北宋后也未曾收敛。在讨伐北汉刘继元前，他宴请投降的前吴越王钱俶等人时，曾戏言希望手持棍棒，成为这些投降君主的首领，此言一出，连太宗也忍不住大笑。
或许这是刘继兴的故意之举，以此自保。作为皇帝，他的行为更为奇特。即位之初，他极度宠幸一名波斯女子，称之为“媚猪”，自称“萧闲大夫”，对政事漠不关心，甚至让宫女参与决策。
刘继兴后来信任宦官陈延寿，陈延寿因其机智灵活，善于逢迎而获得信任。陈延寿还向刘继兴进献了一个樊胡子。这个樊胡子声称刘继兴是玉帝太子下凡，统一天下，樊胡子更是自称玉帝，使得刘继兴也要向她下跪磕头。
封建迷信的狂热让人无法理解，而刘继兴更做出了令人震惊的决策。他认为官员只要有家庭，就不会全心全意为国家效力，因此下令所有有才能的群臣、或中进士、状元的读书人，必须先自宫才能被选拔任用。不结婚、不成家的人也不例外，甚至出家为僧道的人也想进宫做官，也必须接受这一残酷的手术。
这样的变态规定并未阻止人们对功名利禄的追求，许多人为求录用，狠心自宫。南汉国几乎成了太监的王国，上至宰相，下至县令，几乎都是宦官。据说整个国家有两万名宦官，这一数字在今天几乎可以创造吉尼斯纪录。
除了这些，刘继兴在刑法上的残忍也堪比猛兽，他制定了各种残酷的刑罚。他还饲养了大量的狮子、老虎等猛兽，让犯人在赤身裸体与这些猛兽搏斗，而他则在一旁搂着美女喝酒观赏。甚至当搏斗到眼前时，他还想着乘坐装满金银财宝的船逃走。如此荒淫无度的皇帝，南汉的灭亡似乎早已注定。